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筆者年初時曾指出,當牛熊證市場推出一些「收回價」與「行使價」只得 200點差距的「高槓桿」證後,恒指的正常趨勢已被扭曲,因為此等牛熊證已營造了一個被期指大戶「 㩒錢」的機制。
筆者發覺自 2月份出現大殺牛證事件後,這兩個月見資金大手買入一些收回價頗貼近恒指市價的牛熊證,令人摸不着頭腦。照常理散戶是不會這樣冒大風險的,故筆者相信必定是大戶所為。
大戶為何會這樣做?很簡單,推出此等牛熊證之後,對冲大戶的目標獵物轉移至輪商身上,利用牛熊證觸及收回價被收回後,輪商要將手上對冲的期指要拆倉的被動性限制,從中獲利。
見轉勢訊號吸實力股
由於此等高槓桿證內在值低,故此證價的銀碼較細,相對的買入成本較低,大戶的對冲方法就是大手沽期指,並買入大量貼價牛證作對冲,若大市升,牛證可賺回期指的損失;若能成功推低大市,牛證的損失亦有限,因為買入的銀碼細,但期指沽倉便可賺到盡。而且,到時輪商要拆倉的期指沽盤可助大戶一把,將大市推得更急更快,不用自己再去推波助瀾,減低風險。故此,今次港股跌浪之底部,若以牛熊重貨區計,應在 23000水平附近正負 200點。此水平跟恒指期權倉底顯示的支持區不謀而合,大家不用過份憂心。
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