from apple blog
外圍股市前晚跌幅較大，港股昨日跟跌，恒指最多跌過 225點，但 A股再一次轉跌為升，為港股帶來支持，恒指全日收報 18397，跌 120點。
歐美股市前晚下挫，理由有二，均與歐洲有關。一是歐洲央行資產負債表擴至 2.73萬億歐元，刷新紀錄，再次突顯歐洲主權債務風險，同時有評論認為，歐央行可能實質上已推出 QE，恐怕通脹失控，消息令歐元急挫，股市跟隨下滑。
二是歐元區各銀行周二向歐洲央行存入破紀錄的 4520歐元，評論認為事件反映歐洲銀行之間依然互不信任，不肯拆借，並因而斷定歐央行上周推出的長期再融資操作（ LTRO）計劃失敗。
其實第一個理由根本不成理由，歐央行上周透過 LTRO向歐元區銀行提供無上限的 3年期貸款，共貸出 4890億歐元，資產負債表自然會擴張。不少分析戲稱 LTRO為「走後門的 QE」，但歐央行如果連「走後門的 QE」都沒有，即是甚麼都不做，大家只會更加驚。
歐元區銀行情願蝕息，也將資金停泊於歐央行，的確令人有點氣餒，但就此判定 LTRO失敗，似乎太快。早前講過， LTRO不可能活化歐洲銀行同業拆借，對經濟的刺激作用更是極之有限，因為銀行根本不想放貸。
小邱相信，歐央行推出 LTRO，主要目的有兩個，一是為銀行提供遍尋不獲的續命錢；二是為銀行提供低至 1厘的平錢，希望銀行購買歐豬債賺取息差，以壓低債息。第一個目的相信已達，第二個就要看昨晚意大利拍債成績。
前晚意大利拍賣短債，反應甚佳，債息大降，反映 LTRO有一定的作用，但昨晚拍賣的是 3年期及 10年期長債，才是真正考驗。 LTRO提供 3年期低息貸款，銀行「借長錢買短債」幾無風險，自然踴躍，但買入 10年期債券則是「借短錢買長債」，風險大得多，市場擔心拍債成績，不無道理。
